FOF是賺資產配置的錢 別想靠選基“躺贏”
證券時報記者 王小芊
“我認為FOF主要就是賺資產配置的錢。”面對采訪，浙商基金FOF及多元資產管理部總經理管宇這樣表示。在他看來，一名優秀的FOF基金經理需要把握各類資產的中長期趨勢，充分分散風險。“想要通過選基實現‘躺贏’是不可能的。”
管宇是浙江大學的應用數學博士，此前任職于平安資管、信泰人壽、華寶證券等。在加入浙商基金前，管宇曾任平安財險資管部戰略資產配置和量化投資負責人，管理規模超3000億元，所構建的ALM體系于2018年至2020年連續三年在銀保監會年度評估為優秀。
長期管理險資的經歷，讓管宇擁有了多類型資產的配置能力，這在公募行業并不常見。在此前的管理經歷中，管宇的組合覆蓋了FOF、MOM、權益基金、固收基金、金融產品、債權計劃、REITs等二十多種資產。目前，管宇團隊即將發行第一只偏債FOF，未來，浙商基金的FOF產品線還有很多可能性。
FOF核心收益
來源于資產配置
證券時報記者：能否向我們介紹一下浙商基金首只偏債FOF的投資策略？
管宇：概括來說就是戰略資產配置(SAA)+戰術資產配置(TAA)+基金優選。
第一層是以戰略資產配置(SAA)獲取貝塔收益。具體來說，要根據產品的負債、久期、風險預算和收益預算等，結合中長期市場數據的量化統計分析，確定各類資產的合理配置中樞。
第二層是戰術資產配置(TAA)。在確定配置中樞以后，對預期會產生相對出色績效的資產類別進行超配，對可能相對績效較差的資產類別進行低配。
第三層就是基金優選。在確定每類資產的類別和配置比例的基礎上，選出具有穩定阿爾法的優秀管理人，增厚產品收益。
我認為貝塔也好，阿爾法也罷，都是一脈相承的，囊括在體系之內。對于FOF，我始終認為資產配置是核心。我在平安財險管理3000多億規模的組合，年化視頻對講收益是6.16%，其中戰略資產配置的收益是5.64%，整個組合超過90%的收益都來源于資產配置。
證券時報記者：對于債基的選擇，您最看重哪方面的因素？
管宇：我們構建了1F+6P的基金評價體系，首先要考慮的是這個F(Firm，公司)的整體能力，包括文化、制度等等。
做固收類配置的話，我個人比較看重的是基金公司的信評能力，包括信評團隊的人員背景、信評實施流程、覆蓋范圍等，看過去是否有踩雷的情況。我會非常注重機構的風控能力，因為固收和權益不同，他是0和1的關系。
期待更多投資工具
證券時報記者：您之前在險資工作了很長時間，現在加入公募，是如何考慮的？您覺得做保險產品的投資和做公募FOF有什么異同？
管宇：公募行業近幾年是飛速發展的，FOF又是其中很有前景的賽道，和我之前積累的經驗也比較匹配。
都說險資的錢是“保命錢”，所以會特別重視風控，強調絕對收益。我在險資時，對于實現嚴格風控下的收益目標有著多年的積累，我構建的配置體系覆蓋了A股、港股、美股、固收、量化對沖、金融產品、R一鍵報警呼叫EITs等資產，通過全天候的資產配置降低組合波動。
相比之下，公募目前可投資的資產類別還比較少，仍是以權益、固收和貨幣這三類資產為主。如果資產類別更豐富的話，控制組合的波動更將如虎添翼。相信隨著監管的推動，公募的可配置資產會越來越多元化。
證券時報記者：你比較期待公募行業下一步發展哪些配置工具？
管宇：我覺得可以發展的有商品ETF，這類ETF目前發行的類別還是比較少的，產品的數量也還不夠多。此外還有期權類的資產等，如果這些都能納入公募的投資范圍，相信資產的配置會更有效，組合會更穩定。
不可能靠選基“躺贏”
證券時報記者：FOF今年以來業績持續震蕩，也引發了一些爭議。您是如何看待FOF近期的業績波動和相關爭議的？
管宇：FOF的業績有短期波動，我覺得都是正常的。FOF賺的到底是什么錢？在我看來是資產配置的錢，把握各類資產中長期的趨勢，同時做好風險分散。
當前，部分FOF產品配置的資產類別還比較單一，主要是權益和固收，缺乏多樣化資產的對沖機制，因此風險控制有時候做得不是很理想。
我始終認為，基金只是組合的配置工具。想著選出一些優秀的基金長期持有，就可以“躺贏”了，這是絕對不可能的。每個基金經理都有自己擅長和不那么擅長的市場領域，對于FOF基金經理來說，還是要提升資產配置的能力，并在合適的時間、合適的風格，選出合適的基金經理，并根據組合狀況和市場環境進行動態調整。
證券時報記者：站在當前時點，您如何看待后市？
管宇：今年整體來看，宏觀環境是很復雜的。出口業務和基建投資是經濟的主要支撐，受疫情影響，供給一定程度上是收縮的。3月至5月，債市呈現窄幅震蕩的格局。
展望下半年，我們預計后續經濟復蘇的斜率會相對平滑，貨幣政策邊際收緊的概率較低，債市總體仍會以震蕩為主。
因此，下半年債市資本利得的收益難度會比較大，收益率也會處在相對低位。我們的策略就是投資確定性更高的標的，比如一些票息合理，靈活度較高的產品。
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