27國持續拋售，美債為何不香了？

　　中新經緯6月17日電 (宋亞芬)伴隨美聯儲的不斷加息，美國國債(以下簡稱美債)也迎來了拋售潮。繼3月中國持有的美債創12年新低之后，4月繼續打破了這一紀錄，已連續5個月減持美債。與此同時，還有二十多個國家也對美債進行了減持。

　　據美國財政部6月15日公布的數據，4月份美債出現了11.52億美元的外國凈流出，至7.455萬億美元，創2021年4月以來的新低。其中，中國在4月份共拋售362億美元的美債，目前還持有1.003萬億美元。日本也減持了139億美元美債，持有的美債降至1.218萬億美元，為2020年1月以來的最低水平。除了中日兩國，至少還有25國在4月不同程度地拋售了美債。

　　中國人民大學重陽金融研究院高級研究員賈晉京對中新經緯研究院表示：“美聯儲加息代表美國的無風險利率向上，而無風險利率上行，債券的風險就會上行。因此，從表面上看，減持美債本身只是一種正常的市場操作。”

　　中國首席經濟學家論壇高級研究員蔡浩也認為，各國對美債的連續拋售是符合金融市場規律的一種體現。隨著美國通脹屢超預期，美聯儲抗擊通脹的決心越來越大，甚至不惜以犧牲經濟增長為代價，有效仿上世紀80年代初時任美聯儲主席保羅·沃爾克加息抗通脹的傾向。在此背景下，市場對美聯儲加息的節奏和預期不斷提高，從而導致美國無風險利率快速上升。為了減輕所持美債資產因利率上升而帶來的快速減值，各國央行連續拋售美債也就成了理性選擇。

　　長期來看，賈晉京認為，各國減持美債背后，還說明投資者對美債缺乏投資信心，說明美國經濟的基本面非常不好。除了高通脹之外，美國還面臨供應鏈等危機。

　　美國勞工部公布人臉識別門禁的數據顯示，5月美國居民消費價格指數(CPI)達到8.6%，繼3月以來再創40年內新高。近期，美股也持續走低，至6月15日加息落地后才開始有所反彈。

　　可以預見，由于高通脹的頑固存在，美國年內還將大幅加息。就連美聯儲主席鮑威爾都坦言，下次會議大概率仍會加息50基點或75基點。未來美股的股市、債市要面對的沖擊恐怕還將繼續。

　　賈晉京強調，美聯儲如果不加息的話，通脹是控制不住的，而加息肯定會損害美元的流動性，進而損害美元的信用。美債信用一鍵報警呼叫本身是在受損失的，本身就是一個加速貶值資產，現在不拋的話，就是當“接盤俠”。現在美元計價的資產估值都是要重置的，包括美國的債券和股票。

　　隨著各國對美債的持續拋售，美債是否有崩潰的風險？蔡浩認為基本不存在這種風險。“各國對美債的拋售，反過來會加劇美債市場的動蕩，快速推高美國無風險利率，但因為美債是全球公認的安全資產，所以不會有崩潰風險。”

　　蔡浩強調，需要關注的是，美債代表的無風險利率過快上升，會導致美國與其他國家(發展中國家為主)利差快速拉近甚至倒掛，可能導致資本大面積流動，對相關國家的幣值(匯率)形成重大沖擊。2022年以來日元的大幅貶值就是一種信號，而人民幣匯率短期也不可避免會面臨貶值壓力。

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