美聯儲會議紀要透露7月可能加息50或75個基點 如何影響美股
北京時間7月7日，美聯儲公布6月貨幣政策會議紀要。會議紀要透露了美聯儲下一步政策路徑的信息，盡管已經意識到貨幣緊縮對于經濟增長的影響，但美聯儲語音呼叫對講官員對于接下來繼續上調利率意見較為一致，他們認為如果通脹壓力繼續升高，采取更為限制性的政策立場是合適的。
7月會議可能加息50或75個基點 目前市場對加息75個基點預期較高
在6月的會議上，美聯儲決定加息75個基點，將聯邦基金利率的目標區間上調至1.5%-1.75%，這是美聯儲自1994年以來最大幅度的單次加息。
本次公布的會議紀要顯示，對于接下來的政策行動，與會者預計，為實現聯邦公開市場委員會(FOMC)的目標，持續上調聯邦基金利率的目標區間是合適的。與會者認為，在下次會議上，加息50或75個基點可能是合適的。與會者一致認為，鑒于經濟前景，有必要采取限制性的政策立場。如果通脹壓力持續上升，可能會采取更為限制性的政策立場。
美聯儲始終強調，加息的步伐和未來政策收緊的程度，將取決于即將發布的數據和經濟前景的演變。
目前芝商所(CME)FedWatch工具顯示，市場對于7月份美聯儲加息的預期幅度集中于75個基點，概率高達94.5%；9月份的加息預期幅度則集中于50個基點，概率為80.3%；11月、12月的加息預期幅度均集中于25個基點。這意味著，市場預期7月份美聯儲依然會保持激進加息，但7月之后將放緩加息步伐。
會議紀要同時指出了貨幣緊縮對于經濟增長的影響。美聯儲在6月會議后公布的經濟展望中大幅調低了對近三年的經濟增長預測。本次公布的會議紀要顯示，美聯儲工作人員預測，美國GDP增長將在第二季度反彈，并在今年剩余時間保持穩定。但美聯儲同時指出，“貨幣政策被認為不如之前的預測寬松，最近和未來的金融狀況收緊導致工作人員下調了2022年下半年和2023年的GDP增長預測。”
本次會議上，一些與會者指出了FOMC目前面臨的一個重大風險，即如果公眾開始質疑FOMC調整政策立場的決心，那么高通脹可能會“根深蒂固”。關于這個問題，與會者強調，適當收緊貨幣政策，加上明確和有效的溝通，對于恢復價格穩定至關重要。
全球衰退交易再升溫 衰退預期如何影響美股？
在會議紀要公布后，美股先快速拉升，但尾盤出現回落，最終三大指數實現收漲。截至7月6日收盤，道瓊斯工業指數上漲0.23%，標準普爾500指數上漲0.36%，納斯達克綜合指數上漲0.35%。
就在前一日，在衰退擔憂席卷市場的情況下，歐美股市多數下跌，道指跌0.42%，歐元大幅貶值，大宗商品市場也出現動蕩。
最近幾周，市場對于美國及全球經濟可能陷入衰退的擔憂加劇，衰退成為市場的關鍵詞。本次會議紀要顯示，美聯儲官醫護對講員依然高度關注通脹風險。多數與會者認為通脹風險偏上行，并提到多種相關風險，包括持續的供應瓶頸、能源和大宗商品價格上漲。大多數與會者認為，美國經濟增長前景的風險偏向于下行。下行風險包括金融條件進一步收緊對經濟活動的負面影響可能超過預期，以及俄烏沖突和中國防疫對經濟增長的影響可能超過預期。
瑞銀財富管理亞太區投資總監及宏觀經濟主管胡一帆指出，通脹的回落速度遠慢于美聯儲的預期，但最終還是會出現下滑的態勢，只是拐點來臨得比想象的要遲。關于市場所關注的美國經濟能否實現“軟著陸”——定義為通脹依然高企，但最終可以得到有效控制，胡一帆認為，美國有40%的概率可以實現“軟著陸”，在這種情形下，市場預期企業盈利不會大幅度增長，但也不會下滑，股市會溫和上行。不過，美國經濟還有30%的概率可能會發生“景氣低迷“，即處于衰退的前沿，但還沒有到達衰退，此時需求會顯著放緩，投資者開始預期企業的盈利會減速而沖擊市場的表現，市場氛圍會比較低迷。另外，美國還有較小概率會發生滯脹和再通脹。總體來說，下半年的市場依然有很大的不確定性。
中金公司分析師劉剛等指出，美國經濟增長本來就處于放緩階段，在現在的緊縮力度和速度下，衰退有較大可能，這是由本輪加息終點的幅度和速度所決定的。從目前的加息路徑看，本輪加息終點聯邦基金利率或明顯超出2.5%的中性利率，對應金融條件也將明顯轉正。更重要的是，相比正常步幅的加息，當前過快的加息速度所帶來的金融條件驟然緊張將會難免給需求帶來更快的擠壓，尤其是房地產等對利率敏感的部門。據其測算，衰退壓力可能在年底和明年初逐漸增多，并需要關注潛在衰退到來更早的風險。
衰退擔憂已經對資產產生影響。劉剛等指出，衰退擔憂的升溫使得市場開始交易，美聯儲可能需要更快退出當前的緊縮政策，至少速度上有所放緩。據其測算，9月之后的高基數可能推動通脹更為明顯地回落，而美聯儲在9-11月完成任務后可能逐步在政策上降速退坡。這也就意味著，盡管遠端的緊縮預期不斷回落，但三季度市場依然還要面臨快緊縮和高通脹的壓力。對于美股接下來的走勢，其預計三季度美股整體震蕩偏弱，預計徹底的轉機可能要等到四季度政策能夠退坡后出現，屆時或可能成為市場交易邏輯轉向利率下行和成長風格的契機。
新京報貝殼財經記者 顧志娟
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