央行呵護資金面 貨幣政策重在支持實體經濟

　　證券時報記者 賀覺淵

　　10月以來，人民銀行連續4天在公開市場保持縮量續作的凈回籠操作，在10月8日至11日期間累計實現凈回籠7430億元。在公開市場操作的同時，抵押補充貸款(PSL)時隔兩年半再度凈新增引發市場關注。

　　受訪專家表示，央行在國慶節后持續縮量續作，是通過松緊適度的貨幣政策維持資金面跨月跨季平穩過渡、維護流動性合理充裕的合理舉措。在四季度穩增長需求依然較大的情況下，相信穩健的貨幣政策將繼續加大實施力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，著力增加對實體經濟貸款投放，更有力地支持實體經濟。

　　央行節后持續縮量續作

　　維持資金面平穩跨季

　　10月11日，人民銀行發布消息稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展20億元7天期逆回購操作。根據Wind數據，由于當天有620億元逆回購到期，因此單日實現凈回籠600億元。

　　自10月9日起，央行已連續3天開展20億元“地量”逆回購，加上10月8日央行開展170億元逆回購，央行已4天內累計實現凈回籠7430億元。

　　“短期內央行在公開市場上將保持縮量續作的凈回籠操作，彰顯了央行通過松緊適度的貨幣政策、維護流動性合理充裕的態度。”仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟對證券時報記者表示，考慮到假期后現金回流趨勢、9月末財政集中支出帶來資金投放、10月初政府債券發行量小于到期量帶來凈繳款額為負數等諸多因素，節后市場流動性應繼續平穩無虞。

　　全國銀行間同業拆借中心數據顯示，截至10月11日，代表市場利率的銀行間市場存款類機構7天期債券回購加權平均利率(DR007)為1.5034%，較前一日有所上行，但仍顯著低于代表政策利率的7天期逆回購利率，顯示市場流涂鴉可視對講動性無憂。

　　多位專家指出，短期內央行在公開市場上開展凈回籠操作，主要是維持資金面跨月跨季的平穩過渡。此前9月最后一周，在市場利率仍明顯低于政策利率的情況下，央行開展了5210億元7天期及3570億元14天期逆回購操作，在公開市場累計實現凈投放8680億元。

　　中信證券首席經濟學家明明指出，國慶節后第一周則存在大量逆回購到期，一般跨過季末時點后資金面都會趨于寬松，金融機構資金融出意愿回升，而在逆回購縮量續作的假設下，節后第一周9480億元的到期資金量將大幅對沖資金面的寬松態勢。

　　央行料將加力

　　支持可視對講門禁實體經濟

　　圍繞當前形勢，人民銀行貨幣政策委員會第三季度例會明確指出，要加大穩健貨幣政策實施力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，為實體經濟提供更有力支持，著力穩就業和穩物價，穩定宏觀經濟大盤。

　　值得注意的是，央行在10月8日發布消息稱，2022年9月，國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行凈新增PSL1082億元。意味著自2020年2月以來，PSL再度凈新增。

　　根據央行公開資料，PSL的主要功能是支持國民經濟重點領域、薄弱環節和社會事業發展而對金融機構提供的期限較長的大額融資。在貸款用途上，根據金融機構業務范圍不同，確定不同的特定用途，比如：國家開發銀行專項用于發放棚戶區改造貸款、城市地下綜合管廊貸款等兩類貸款；中國農業發展銀行專項用于發放重大水利工程過橋貸款、水利建設貸款、棚戶區改造貸款、農村公路貸款等四類貸款。

　　光大證券金融業首席分析師王一峰指出，主要考慮到今年政策性銀行信貸投放任務較重，通過低成本的PSL資金注入，既能夠滿足政策性銀行投放長期限貸款的資金需求，又能夠兼顧信貸投放的經濟性。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，為對沖外需走弱、疫情擾動等影響，未來一段時間宏觀政策有必要繼續保持穩增長。其中，著力增加對實體經濟貸款投放，以寬信用支持經濟回穩向上，將是宏觀政策的一個重要發力點。

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