科創板股票做市交易開閘 改革“試驗田”好戲連臺

　　證券時報記者 孫翔峰

　　10月31日，首批科創板做市商正式開展科創板股票做市交易業務。10月28日晚間，14家做市商共發布50個做市交易股票公告，合計涉及42只科創板股票，這些股票成為首批科創板做市的參與者。市場期待已久的科創板做市制度終于落地。

　　科創板引入做市商機制意義深遠。首先，這是我國主要股票市場第一次嘗試做市商制度。在海外市場，隨著計算機技術在證券市場的廣泛運用和金融市場的多層次融通，全球證券市場交易制度也逐漸邁向融合，越來越多的證券交易所，比如紐交所、納斯達克、倫交所等海外股票市場，更多地采用做市商機制和競價交易相結合的混合做市模式。科創板引入做市商，是我國主要股票市場在基礎交易制度上的歷史性探索。

　　其次，科創板引入做市商制度，對于推動科創板健康發展、強化服務“硬科技”企業能力有著突出意義。一方面，引入做市商制度，有利于改善市場流動性，增加市場價格穩定性，使得資金能夠更好地配置科創板股票。同時，做市商與其他投資者一樣進行競價交易，往往通過縮小買賣報價價差獲得競爭優勢，從而降低投資者交易成本，更好滿足投資者交易需求，為投資者提供更優的交易體驗，吸引更多投資者參與市場交易。另一方面，做市商普遍具備較強的專業定價能力，可使更多信息融入股價，有助于股價向價值回歸，平抑由投資者“羊群效應家用門鈴”等造成的市場價格非理性波動，提升科創板的價值發現功能。二級市場定價效率提升也可反向促進一級市場融資環境優化，從而引導資金更好地服務于真正具備較強科創屬性與研發能力的高科技企業，有利于科技創新企業上市融資、再融資，提升國家創新體系整體效能，促小區對講機進國家科技產業發展。

　　再次，我國主要股票市場引入做市商制度，有利于推動證券行業高質量發展。做市商以買賣價差為主要收入來源，不依賴單邊行情，收入與市場規模更為相關，相比傳統自營業務，其投資業績的穩定性也更高。做市交易業務作為證券公司機構類業務的中間環節，能夠與原有投行、場外衍生品、市場研究等其他業務相互協同，為客戶提供更加全面的服務，提升公司綜合金融服務能力，擴大公司行業影響力，拓寬業務空間。

　　總之，科創板做市商機制是中國資本市場不斷改革創新機制的又一次重要嘗試，也是科創板“試驗田”功能充分發揮的重要體現。自2019年7月科創板開市以來，通過穩步試點注冊制，發行、上市、信息披露、交易、退市等方面制度均有所改革突破，且各項制度安排經受住了市場檢驗，做市商機制也有望充分發揮預期功能。

　　期待科創板進一步發揮“試驗田”作用，探索新機制、新方法，積極探索積累資本市場改革新經驗，促進中國資本市場長期健康穩定發展。

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