長短端美債倒掛程度加劇 美國經濟再亮下行信號燈

　　本報記者 劉 琪 見習記者 韓 昱

　　美聯儲于北京時間11月3日進行了年內第六次加息，也是第四次大幅加息75個基點。在此次議息會議后，美聯儲主席鮑威爾發言打破此前市場“鴿派預期”，雖提及最快可能在12月份議息會議放緩加息，但明確表示“考慮暫停加息為時過早”，并暗示終端利率或超此前預期。

　　受此影響，美債收益率在近日多數上漲，部分關鍵期限美債收益率曲線倒掛程度不斷加深。美債市場發出“衰退”信號。

　　Wind數據顯示，截至11月6日記者發稿前，10年期與2年期美債收益率倒掛幅度為49個基點。11月份以來，二者倒掛幅度平均在51個基點水平，較10月份39個基點的平均水平擴大約31%，倒掛程度顯著加深。

　　值得一提的是，在11月3日盤中，2年期美債收益率在歐市交易時段一度觸達5.134%醫護對講高點，而同期，10年期美債收益率最高只達到4.159%，兩者利差一度接近100個基點。

　　東方金誠研究發展部分析師白雪對《證券日報》記者表示，近期美國多項高頻前瞻性和同步性經濟指標走弱、多條關鍵美債收益率曲線加速平坦化甚至出現倒掛，均明顯指向美國經濟增長動能正在下滑，未來一年至兩年陷入衰退的概率大幅提高。

　　“美國國債收益率的期限利差可用于評估經濟走勢，市場一般觀察美國國債10年期與2年期的利差，以及10年期與3個月的利差，利率倒掛一般都預示未來的經濟衰退?！泵裆y行首席經濟學家溫彬分析稱，相比較而言，10年期與2年期利差的領先性強，但準確度欠佳；而10年期與3個月利差的領先性略弱，但準確度更高。

　　Wind數據顯示，10年期與3個月美債收益率曲線從8月份以來逐步趨平，在10月25日開始出現倒掛，10月27日倒掛程度最深達到17個基點，而此后有所縮窄，截至11月6日二者利差為4個基點。

　　溫彬認為，從歷史看，1965年之后美國的歷次衰退，與10年期和3個月國債利率倒掛為一一對應關系，同時其領先期限為7個月至14個月，這意味著2023年下半年美國經濟衰退風險大增。

　　鮑威爾在此前發言中提及，美國經濟仍有軟著陸可能，但他同時也表示經濟軟著陸窗口正在語音呼叫對講變窄。

　　白雪分析稱，鮑威爾認為“經濟軟著陸窗口正在變窄”，且不認為房地產降溫和金融風險是短期內阻礙收緊的考慮因素，這表明美聯儲或將默認以一定程度的衰退作為代價，換取通脹下行。

　　據新華財經消息，道明證券利率策略全球主管表示，美國國債收益率曲線可能將進一步倒掛。主因是美聯儲可能將繼續加息，且容忍經濟出現一定程度的放緩。預計當前實際緊縮力度或會導致美國經濟在2023年下半年陷入衰退。

　　“雖然目前美國經濟已經出現大幅放緩，但是經濟放緩的廣度或還未達到‘實質性衰退’的境地，不過衰退時點或也已臨近?！敝行抛C券首席經濟學家明明表示，在美聯儲持續鷹派加息的環境下，對利率敏感的美國房地產市場已經開始呈現明顯下行態勢，美國消費的韌性和持續性已經出現疲軟跡象。三季度出現的貿易逆差縮小的情形較難持續，尤其是美元強勢會繼續導致美國商品競爭力下降，企業投資放緩趨勢將持續。

　　溫彬認為，美聯儲對此前試圖加快加息節奏以換取明年更多貨幣政策空間的做法，在目前經濟出現越來越多衰退信號的前提下需要進行調整。雖然美國勞動力市場仍過熱，但經濟軟著陸的窗口正在變窄。同時，美聯儲可能越來越傾向于接受經濟衰退的事實，并將避免衰退的目標調整為盡可能降低衰退的深度。（證券日報）

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