中央經濟工作會議深讀｜貨幣政策要精準有力，釋放了什么信號

　　澎湃新聞記者 陳月石

　　中央經濟工作會議為2023年的貨幣政策定下權威基調。

　　新華社12月16日消息，12月15日至16日，中央經濟工作會議在北京舉行。會議要求，明年要堅持穩字當頭、穩中求進，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加大宏觀政策調控力度，加強各類政策協調配合，形成共促高質量發展合力。穩健的貨幣政策要精準有力，要保持流動性合家用門鈴理充裕，引導金融機構加大對小微企業、科技創新、綠色發展等領域支持力度。

　　去年的中央經濟工作會議則提出，穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支持。財政政策和貨幣政策要協調聯動，跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合。

　　“2021年中央經濟工作會議對貨幣政策的要求是‘穩健的貨幣政策要靈活適度’，今年貨幣政策強調在‘有力’二字。”方正證券在最新研報中指出，“當前經濟仍然在潛在增速下方，通脹壓力小，央行貨幣政策將保持中性偏松的基調。結構性貨幣政策工具仍將發力，用于支持薄弱環節和重點領域。”

　　今年中央經濟工作會議“穩健的貨幣政策要精準有力”的表述，延續了12月政治局會議對貨幣政策的表述。不同的是，中央經濟工作會議增加了“保持流動性合理充裕”。

　　紅塔證券首席經濟學家李奇霖表示，當前雖然疫情防控優化了，但因全球經濟下行對我國出口形成拖累、服務業復蘇滯后期長、地產修復進程較慢，公眾對疫情仍有擔憂導致生活半徑在持續收縮、企業減員導致生產、經營、物流、消費短期均陷入停頓，而且2023年掣肘貨幣寬松的外部壓力減弱，為積極支持擴大內需戰略，提振經濟恢復社會經濟活力，維持合理充裕的流動性和穩定偏低的利率環境既可視對講門禁有必要性也有可行性。

　　浙商證券指出，“精準有力”更加強調貨幣政策的結構性發力，即精準滴灌、定向支持。該機構認為，2023年總量性寬松工具如全面降準、降息較難出現，貨幣政策將以結構性調控為主，預計央行繼續引導銀行加大對制造業、科技、小微、綠色等領域的信貸支持，也可能加大對服務業的支持力度，此外，維穩基建重大項目資金投放、拉動地產領域邊際增量。

　　中泰證券則指出，貨幣強調“精準”和“有力”兩個方面，貨幣政策思路已有了明顯的轉變，轉為“精準滴灌”，預計明年或仍以結構性寬松措施為主，全面寬松的概率逐漸降低。

　　值得一提的是，加強對小微企業、科技創新、綠色發展的金融支持這一表述再度現身中央經濟工作會議。

　　紅塔證券指出，通稿中強調“引導金融機構加大對小微企業、科技創新、綠色發展等領域支持力度”，這也對應了未來還是會避免大水漫灌，貨幣政策仍然以結構優化為主的，PSL和各類再貸款工具投放規模可能會加量。此外，考慮到明年出口下行壓力較大，可能需要適度提升宏觀杠桿率以對沖外需下行的風險，且科技創新、綠色發展等領域是資金密集型，具有融資需求量大、對融資依賴度高且需長期投入等特點，需要給予金融機構低成本且穩定的負債來源，預計降準降息也不會缺席。

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