外資持債為何“由減轉增”

　　近期，外資持有人民幣債券又有新變化。相關數據顯示，2022年12月，境外機構結束了連續10個月減持人民幣債券資產的狀態，轉為一定規模的增持。由階段性減持再回到增持，折射出國際投資者對中國經濟長期向好的信心，盡管外部環境存在較多不確定性因素，但人民幣資產仍然魅力不減。

　　近年來，隨著債券市場開放不斷擴大，人民幣債券陸續納入國際主要債券指數，加之人民幣債券正收益，外資持有境內人民幣債券資產不斷增加。從2018年12月到2022年1月，外資在中央結算公司托管的境內人民幣債券連續38個月凈增，累計增加23092億元，增長1.62倍。而進入2022年2月份后，部分外資開始連續減持人民幣債券，引發了部分市場人士的擔憂。

　　應當看到，受外部環境變化影響，部分渠道外資出現暫時的、階段性調整是正?，F象，不影響外資中長期投資我國債券市場的信心。去年，全年銀行結售匯和涉外收支均為順差，外匯市場預期總體平穩，市場交易理性有序；貨物貿易、外商直接投資等資金流入發揮了穩定跨境資金流動的主導作用。這些都體現出我國對外貿易的發展韌性，表明我國經濟發展前景以涂鴉可視對講及巨大消費市場對外資吸引力仍然較強。

　　去年12月以來，境外資金跑步進入中國金融市場，國際投資者紛紛增持人民幣資產，顯示出外資對中國發展的信心繼續增強。從去年全年的數據來看，截至去年末，境外機構在我國債券市場的持債規模為3.46萬億元，其中持有銀行間市場債券3.39萬億元，近5年年均增速接近25%。今年以來，北向資金累計凈流入已超過1500億元，超過去年全年的凈買入額。其中1月份凈流入金額超過1400億元，成為開通以來的最高單月紀錄。

　　境外投資者對人民幣債券的“熱捧”，彰顯了“中國引力”，這包括我國經濟基本面向好、金融市場高水平對外開放、人民幣資產收益相對較高且避險屬性逐步增強等因素。向前看，外資參與中國債券市場的程度仍有相當大提升空間。中國債券市場規模大、流動性好，但與其他主要經濟體甚至新興經濟體相比，中國銀行間債券市場3.5%的外資占比仍然明顯偏低，這意味著未來外資增配人民幣債券仍有繼續上升的潛力。在中國經濟基本面長期向好的支撐下，外資增持人民幣債券的大趨勢不會改變。

　　需要注意的是，隨著持有規模不斷上升以及國際經濟形勢的變化，在經歷了幾年的連續快速增持后，未來外資增配行為將更加穩健。相信只要中國繼續實施負責任的宏觀經濟政策，保持經濟運行在合理區間，堅持推動境內債券市場市場可視對講門禁化、法治化、國際化建設，堅持推動制度型金融開放，給投資者創造越來越便利的、透明的、可預期的市場環境，人民幣債券資產在全球仍會具有重要的配置價值。

　　姚 進

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