信息披露質量已成企業IPO成敗關鍵

　　記者 田 鵬

　　開年以來，A股有32家企業首發上市，但也有多家擬IPO企業鎩羽而歸。

　　東方財富Choice數據顯示，截至2月23日，開年來已有19家企業終止IPO。細究其中原因不難看出，技術創新能力不強及經營能力存疑成為企業IPO折戟的主要原因。同時，監管部門對信息披露質量的要求顯著提高。

　　多位接受《證券日報》記者采訪的專家表示，監管部門秉持多層次市場定位，嚴格把控入口端，主要是為了IPO企業更好地匹配到適合自身發展的資源。對于板塊而言，則有利于營造健康穩定的增長環境，發揮板塊特色，進而鞏固多層次資本市場體系，奠定資本市場良性循環基礎。

　　多維度考察企業“底色”

　　數據顯示，19家IPO終止企業中，以薩技術、昱章電氣、新中大、天松醫療、三峰透平等5家企業均由于科技創新能力相關問題而停止了IPO進程；鈺泰股份、中孚環境、宏瑞興、博澳股份、艾郎科技、金米特、科佳股份、環科股份等8家企業則因為“業績可持續性存疑”而終止上市。

　　“短期來看，經營能力、業績是判斷企業成色的依據；長期來看，創新、技術能力則是企業業績可持續的保障。”北京云亭律師事務所律師張昇立對《證券日報》記者表示，在IPO審核過程中重點審核技術及經營能力，是對投資者負責。

　　粵開證券首席策略分析師陳夢潔認為，對科技創新能力的甄別實質上是對企業創新屬性和核心競爭力的評判。

　　值得注意的是，從擬上市板塊來看，19家IPO終止企業中，有6家擬登陸科創板，其中3家或因不符合“硬科技”要求而終止IPO，占比達50%。

　　對此，金長川資本董事長兼總裁劉平安對《證券日報》記者表示，圍繞板塊定位嚴守入口，對企業而言有利于認清自身發展和經營情況，降低企業IPO財務成本和機會成本；對板塊而言，有利于進一步鞏固定位，突出自身特色，形成品牌口碑；對市場而言，多層次資本市場可以滿足不同發展階段企業的需求。

　　信息披露質量成重點

　　除了創新能力及經營業績兩個重點審核維度外，信息披露質量也是關系企業IPO成敗的重點。數據顯示，前述19家企業中，以薩技術、天松醫療、檳城電子、億力機電等4家企業在信息披露方面存在問題。

　　以天松醫療為例，在北交所上市委員會召開的第4次上市委員會審議會議上，上市委員會審議認為，發行人及中介機構對前次暫緩的審議意見中關于經銷商的經營情況、商業合理性未能按要求進行充分核查并排除合理懷疑，對經銷商是否存在代發行人承擔成本費用的核查及論證依據不足，未能充分說明發行人的研發能力及技術創新性與其招股說明書披露的相關內容匹配，募投項目用于擴大產能的合理性依據不充分。

　　隨著全面注冊制實施，監管部門對信息披露質量的要求越來越高。

　　劉平安稱，全面注冊制下，信息披露是監管的關鍵環節，對企業披露信息的及時性、準確性、全面性、真實性提出了更高的要求。

　　川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，應該增加對企業風險控涂鴉可視對講制能力的考量，這項能力可以作為企業能否在市場上穩健發展的評判標準，也可以成為投資者尋找長期投資標的參考指標，有利于市場引入長期資金。

　　張昇立表示，審核應堅持以上市規則為核心的系統語音呼叫對講化審查，同時針對不同企業的特點來細化審核問題。

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