十基金解讀A股放量大漲：市場仍在左側，賺錢效應提振情緒

　　端午假期后的首個交易日，A股市場放量大漲，上證指數(shù)重回3200點。

　　截至6月6日收盤，上證指數(shù)報3236.37點，漲幅1.28%；深證成指報11938.12點，漲幅2.66%；創(chuàng)業(yè)板指報2554.66點，漲幅3.92%；科創(chuàng)50指數(shù)報1121.54點，漲3.86%。

　　兩市當日成交活躍，成交額再度突破萬億元。北向資金凈流入超過百億，較端午節(jié)前大幅增長。板塊方面，有色金屬、電力設備、計算機、煤炭等板塊漲幅居前。

　　A股市場反彈的持續(xù)性如何？后續(xù)可以如何操作？澎湃新聞記者收盤后采訪了十家公募基金公司。整體來看，機構對于此前的階段性底部已有一定的共識，并對短期市場走勢持樂觀態(tài)度，而成長板塊未來的表現(xiàn)被一致看好，不過需要警惕科技股的解禁高峰對成長股的影響。

　　創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學家魏鳳春認為，對于A股來講，市場整體仍在左側，右側信號尚未確認，并逐步接近震蕩區(qū)上沿，結構思路為主。震蕩區(qū)域配置以穩(wěn)為主，在波動中適當布局。臨近中報預告期及疫后修復觀察窗口，市場將繼續(xù)圍繞業(yè)績修復能力強和維持穩(wěn)定高增長的結構展開。

　　“賺錢效應提振投資者情緒，市場對政策預期的反應偏向積極。”摩根士丹利華鑫基金認為，隨著市場反彈，不斷放大的成交金額也顯示投資者情緒正在升溫。同時，今日北向資金大幅凈流入也助力了市場的上行。目前經(jīng)濟已經(jīng)初步出現(xiàn)修復跡象，而打消市場擔憂后續(xù)需觀察高頻數(shù)據(jù)的進一步驗證。當前臨近半年度末，預計后續(xù)市場將開始交易二季度業(yè)績，需要關注個股層面盈利低于預期的風險。

　　浦銀安盛基金表示，展望未來一段時間，美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩，美元指數(shù)有望提前見頂，有利于成長股行情的進一步延續(xù)。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟將從前期的下行過渡到企穩(wěn)回升階段，穩(wěn)增長政策有望進一步加碼。綜合而言，看好景氣度不斷提升的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是汽車的智能化電動化領域以及需求不斷超預期的光伏板塊，作為成長股的代表性指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指也是值得重點關注的領域。

　　華夏基金預計風險偏好企穩(wěn)將使得價值風格超額收益收斂，在盈利仍處于下行階段時，成長風格超額收益的確定性更強。同時，在國內(nèi)穩(wěn)增長+海外高通脹的背景下，周期風格短期仍將占優(yōu)。

　　以下是基金公司的詳細觀點：

　　泰達宏利基金：科創(chuàng)板6月中上旬預計持續(xù)反彈

　　科創(chuàng)指數(shù)自2021年8月高點到4月的最低點，跌幅接近50%，反彈空間對投資者產(chǎn)生了足夠的吸引力。科技股的反撲進一步帶動了創(chuàng)業(yè)板的反彈，整體依舊延續(xù)了“重成長、輕價值”的走勢。

　　初步判斷科創(chuàng)板的反彈可能會在6月中上旬得以延續(xù)，但科創(chuàng)50在1300-1400點位之間存在較大阻力。隨著7月解禁高峰期的臨近，投資將越發(fā)謹慎。

　　考慮到此輪上漲邏輯是政策和估值的雙因素疊加，預計科創(chuàng)板的“獨傲群雄”只是暫時的。往后看，由于“穩(wěn)增長”依舊是三季度邏輯主線，與之相關的價值股以及與疫后概念相關的成長股預計都將有好的表現(xiàn)。三季度A股市場有望在“百花齊放”的狀態(tài)下迎來一波反轉。考慮到科技股的解禁高峰，預計會對成長股造成一定影響，價值股在“百花齊放”的階段中將更勝一籌。

　　永贏基金：市場交易重心轉向線下經(jīng)濟修復和穩(wěn)增長政策發(fā)力

　　周一A股市場普漲主要源于復工復產(chǎn)推進，流動性轉寬松，疊加新能源行業(yè)政策催化等因素。展望后市，市場結構機會需關注政策發(fā)力方向。目前，多數(shù)細分賽道已基本修復4月因疫情受損的跌幅，前期市場過度悲觀的預期已得到一定的修復，市場可能逐步進入基本面修復的驗證階段，月度高頻數(shù)據(jù)以及中報業(yè)績是重要觀察指標。展望6月，經(jīng)濟或將逐步從4-5月低谷中走出，疊加穩(wěn)增長政策階段發(fā)力加碼，市場交易重心轉向線下經(jīng)濟的修復和穩(wěn)增長政策的發(fā)力，市場或仍將處在繼續(xù)修復階段。行業(yè)方面，制造業(yè)是受益于經(jīng)濟放開的核心方向，疊加政策支持，或是關注的重點方向；穩(wěn)增長回調(diào)后，安全邊際或將重現(xiàn)，中期或可以繼續(xù)關注煤炭和地產(chǎn)。

　　華夏基金：中期大勢保持樂觀，超配成長+周期

　　本輪下跌的特征是風險偏好領先盈利下對講門鈴行，刻畫的是利空兌現(xiàn)，這一特征在2011和2018均曾出現(xiàn)過。在這樣的市場環(huán)境中，共同特征是，先后經(jīng)歷了1、風險偏好與盈利雙殺；2、風險偏好震蕩盈利下行；3、風險偏好上行盈利下行；4、風險偏好盈利共振向上。目前，經(jīng)歷了7個月的風險偏好與盈利雙殺階段，而今年情況的特殊之處在于疫情影響下對于盈利下行周期起到加速作用(盈利有望提前見底)，未來一個季度更有可能看到市場從第3期轉向第4期，從中期角度看，仍然對大勢保持樂觀。

　　從結構上看，風險偏好企穩(wěn)將使得價值風格超額收益收斂，在盈利仍處于下行階段時，成長風格超額收益的確定性更強。同時，在國內(nèi)穩(wěn)增長+海外高通脹的背景下，周期風格短期仍將占優(yōu)。建議超配其中的周期和成長風格機會、兼顧消費類機會，具體包括：成長風格——電力設備、軍工、電子、汽車，周期風格——化工、有色、基建(建材) ，消費類機——食品飲料、社會服務、家電。

　　創(chuàng)金合信基金：A股市場仍在左側，右側信號尚未確認

　　就目前估值水平來看，A股不具備大幅提升基礎，后續(xù)預計類似2011-2013年的震蕩下行。當前，A股仍處于從滑坡期轉向減速帶，切換初期，市場仍處于較為寬幅的震蕩區(qū)間。策略應對上，應把握震蕩性特征，以控制波動家用門鈴為重要投資目標的組合。

　　策略應該是從結構性機會穩(wěn)中求進。一方面延續(xù)穩(wěn)增長發(fā)力的基建、建材、數(shù)字新基建；另一方面逐步求進，逢低布局經(jīng)濟修復與成本壓力緩解的主線。科創(chuàng)板近期反彈較多，源于持倉較少，超跌程度深，疫后修復預期高，做市商和降投資者門檻等政策利好流動性。展望后市，盈利增速尚未見底，右側仍需等待。

　　博時基金：市場有望從超跌反彈重回震蕩

　　A股本輪超跌反彈行情時間和空間均已演繹充分，后續(xù)市場關注點將向基本面驗證切換，市場有望從超跌反彈行情重回震蕩市，結構重于倉位。高去庫壓力制約后續(xù)盈利修復彈性，結構配置思路是找供給壓力小&產(chǎn)能利用率高的方向。此外，高油價受益也是看好的方向。對應具體方向，中期主線依然是通脹鏈+穩(wěn)增長，其中通脹鏈(油、煤、化肥和農(nóng)業(yè)&食品、電力)>穩(wěn)增長，買海外滯脹=買通脹鏈，買國內(nèi)政策發(fā)力=買穩(wěn)增長，乘著本輪反彈擇機找成長股賣點。

　　浦銀安盛基金：成長股行情有望進一步延續(xù)

　　A股市場在政策利好等推動下延續(xù)反彈，展望未來一段時間，美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩，美元指數(shù)有望提前見頂，有利于成長股行情的進一步延續(xù)。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟將從前期的下行過渡到企穩(wěn)回升階段，穩(wěn)增長政策有望進一步加碼。綜合而言，看好景氣度不斷提升的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是汽車的智能化電動化領域以及需求不斷超預期的光伏板塊，作為成長股的代表性指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指也是值得重點關注的領域。

　　摩根士丹利華鑫基金：不斷放大的成交額顯示投資者情緒在升溫

　　賺錢效應提振投資者情緒，市場對政策預期的反應偏向積極。隨著市場反彈，不斷放大的成交金額也顯示投資者情緒正在升溫。同時，今日北向資金大幅凈流入也助力了市場的上行。目前經(jīng)濟已經(jīng)初步出現(xiàn)修復跡象，而打消市場擔憂后續(xù)需觀察高頻數(shù)據(jù)的進一步驗證。當前臨近半年度末，預計后續(xù)市場將開始交易二季度業(yè)績，需要關注個股層面盈利低于預期的風險。就板塊而言，7月份開始，科創(chuàng)板將迎來解禁高峰，也構成潛在壓力。海外方面，隨著美聯(lián)儲5月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預期及6月開始縮表，美債利率近期有所走強，可能對成長風格的持續(xù)性帶來擾動。

　　行業(yè)機會上，為實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長目標，政策大概率在新老基建及地產(chǎn)等領域繼續(xù)發(fā)力，相關產(chǎn)業(yè)鏈如光伏風電儲能、建材家居等有望受益；而隨著線下消費場景的放開，從食品飲料等必選消費到餐飲旅游等可選消費也有望實現(xiàn)逐步修復。

　　博道基金：中期A股或將進入震蕩上行周期

　　5月以來海外壓制因素開始緩解，國內(nèi)疫情好轉疊加穩(wěn)增長政策的不斷加碼為A股提供了反彈的動力。在美股下跌的壓力下，5月A股走出獨立的行情。進入到6月，前期市場不利因素已逐步出盡，超跌情緒明顯弱化，市場反彈的信心逐步修復，在密集出臺的政策扶持下，中期A股或將進入震蕩上行周期。

　　中信保誠基金：市場或階段企穩(wěn)，具備震蕩上行條件

　　市場小幅反彈，風險溢價高出中樞約1.4倍標準差，從PB角度來看，大多數(shù)行業(yè)已處于低分位數(shù)水平，具備市場底部定價的特征。基金重倉股市凈率的偏離度已經(jīng)能用1年ROE消化，來到與2019年初相當?shù)乃健Ｖ虚L期來看權益資產(chǎn)價格來到了極具賠率吸引力的位置。經(jīng)濟等國內(nèi)因素對市場影響逐步轉向積極，美聯(lián)儲加息外部因素對市場影響邊際弱化，市場或階段企穩(wěn)，具備震蕩上行的條件。

　　民生加銀基金：老基建板塊或會有不錯的“值博率”

　　A股或已經(jīng)于4月階段性見底，當前，市場跌破4月下旬低點的可能性較低。

　　政策層面，隨著“增量政策工具”的不斷落地，后續(xù)依然有較大的政策投放空間，如此一來，若數(shù)據(jù)持續(xù)改善，則經(jīng)濟和企業(yè)盈利拐點向上的預期可期。

　　后續(xù)以經(jīng)濟活動恢復為選行業(yè)的核心思路，關注受益于傳統(tǒng)基建、新基建，以及受益于消費政策刺激的行業(yè)。老基建板塊或會有不錯的“值博率”，關注新開工和施工提速受益板塊煤炭、有色、油氣等。新基建板塊則面臨全球需求共振的局面，高景氣將持續(xù)。對于成長股來說，階段性是否占優(yōu)主要看社融和穩(wěn)增長政策落地效果，關注光伏、儲能等。關注消費活動恢復并受益于汽車刺激政策的汽車、鋰電池。

　　澎湃新聞記者葛佳

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