印度股市折戟，中國再成對沖基金“香餑餑”，后續(xù)動能如何？
作者：周艾琳
今年以來，更具投機性的國際對沖基金涌入中國股票。最近的13F申報文件顯示，大空頭Michael Burry也在做多。MSCI中國指數(shù)相較于去年的低谷已經(jīng)反彈高達近50%。
值得一提的是，過去兩年國際資金追逐印度主題，并認為印度將是“下一個中國”，甚至不少Q(mào)FII近兩年將配置中國的資金投入印度。然而進入2023年，外資大幅流出印度，初步數(shù)據(jù)顯示，1月外資就拋售了約40億美元。因深陷股票做空丑聞，印度億萬富翁高塔姆·阿達尼(Gautam Adani)可能會損害印度作為外資在新興市場業(yè)務首選的地位。印度阿達尼集團旗下7家公司的股價持續(xù)下跌。亦有觀點認為，這可能分流了更多資金流入了中國市場。
接受第一財經(jīng)記者采訪的多家超萬億美元規(guī)模的頭部資管機構(gòu)亞太業(yè)務負責人表示，比起對沖基金，投資布局更長線的大型共同基金很難從“低配”快速切換到“高配”，甚至錯過了這波中國股票反彈。但目前這些長線外資是否要進一步增配，仍取決于中國經(jīng)濟后續(xù)復蘇的強度、政策刺激變化和地緣政治的環(huán)境變化。
中國股票受對沖基金追捧
彭博近期報道，一度被視為“不可投資”的中國股票如今又成了對沖基金的標配。實際上，美國銀行對基金經(jīng)理的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中國股票多倉被視為市場上最熱門的交易。
具體而言，投資者對2022年末中國股票的瘋漲有何反應，從大型基金必須提交的13F文件中可見端倪。比如，彭博匯總的數(shù)據(jù)顯示去年第四季度它們加倉了約1600萬股阿里巴巴，所持股票的市值增加了15億美元，超過同期任何其他在美國掛牌的股票。這也體現(xiàn)在股指的上漲中，MSCI中國指數(shù)于10月跌至11年低點，但在2022年的最后兩個月，該指數(shù)卻又狂飆了35%，截至目前漲幅已經(jīng)擴大至50%以上。
據(jù)悉，Philippe Laffont管理的科技重倉基金Coatue Management買入了480萬股阿里巴巴，創(chuàng)下對沖基金之最；總部醫(yī)院對講系統(tǒng)設(shè)在中國香港的Segantii Capital Management買入了320萬股。整體而言，對沖基金在阿里巴巴公開披露持倉的所有投資者中持股12%，比例創(chuàng)下2015年以來的最高水平；Scion Asset Management的Michael Burry在2008年樓市危機期間一舉成名，還是電影《大空頭》中的原型。他共購買了860萬美元的阿里巴巴和京東股票。
事實上，第一財經(jīng)早在1月初時就報道國際資金正增配離岸互聯(lián)網(wǎng)概念股，它們在過去兩年遭遇重挫。據(jù)記者了解，去年四季度開始，不少國際投行開始對中國互聯(lián)網(wǎng)公司持超配的觀點，甚至有美資基金早前就配置了一些超跌的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，拼多多、阿里巴巴、美團等都在列。常態(tài)化監(jiān)管、平臺公司降本成效凸顯等有助于提振投資者的信心。然而，當時買方資管機構(gòu)，尤其是長線共同基金，對此仍躊躇不定。
國際投行Jefferies股票分析師Thomas Chong當時表示，領(lǐng)先的電商京東、阿里巴巴、美團處于有利位置，可能會最先受益于經(jīng)濟重啟的提振；此外，物流企業(yè)中通、圓通、滿幫將受益于較強的執(zhí)行力和市場份額的增長；包括在線旅行領(lǐng)域的攜程、同程，以及在線招聘企業(yè)BOSS直聘，在線汽車門戶汽車之家和在線房產(chǎn)平臺貝殼找房等，都可能受益于經(jīng)濟重啟。
印度市場波動加劇
相比之下，印度股市則是從“香餑餑”變成了讓外資競相拋售的市場。對于全球布局的國際資金而言，新興市場是一個“池子”的概念。不乏觀點認為，此前流出印度的資金亦可能流入了中國，加劇了中國市場的反彈幅度。
毫不夸張地說，2022年是屬于印度的一年——Sensex和Nifty指數(shù)分別錄得4.9%和4.3%的漲幅，而全球多數(shù)股市跌幅基本都在20%上下；國際資金追逐印度主題，并認為印度將是“下一個中國”，甚至不少Q(mào)FII近兩年將配置中國的資金轉(zhuǎn)投入印度。
年初，印度巨頭阿達尼集團卻遭遇劫難。總部位于紐約的做空機構(gòu)興登堡研究(HindenburgResearch)在1月下旬發(fā)布報告，指責阿達尼集團參與了“無恥的股票操縱和會計欺詐”。印度所有的港語音呼叫對講口、機場、電力、輸電、采礦、綠色能源、天然氣配送、食用油——阿達尼的身影無處不在。然而，阿達尼集團的財務前景卻岌岌可危。
多位國際投資者對記者提及，這位億萬富翁和他的商業(yè)帝國的未來，還有更大的問題和風險：印度在公司治理的廉潔程度以及發(fā)展模式的追求。政府委托少數(shù)超級富豪管理印度的基礎(chǔ)設(shè)施和開拓海外投資，這觸及到了ESG投資的紅線。
盡管阿達尼集團堅決否認這些指控，但截至2月3日，這位大亨旗下的上市公司市值蒸發(fā)逾1000億美元，股票發(fā)行計劃也被取消。阿達尼曾是全球第三大富豪，但在福布斯億萬富翁榜上已跌至第17位。有媒體援引消息人士的話稱，印度證券交易委員會(SEBI)2月15日要向財政部長西塔拉曼通報調(diào)查阿達尼集團的最新進展。全球最大主權(quán)財富基金、規(guī)模1.2萬億美元的挪威主權(quán)財富基金近期表示，已將旗下印度阿達尼集團的資產(chǎn)全數(shù)脫手。
中國股市可能進入“震蕩期”
盡管年初至今北向資金涌入近1500億元，但也意味著在大幅反彈后，中國市場可能進入“震蕩期”。
亦有觀點認為，共同基金仍基本上保持了低配，更多大型投資機構(gòu)對漲勢的可持續(xù)性還是心存疑慮。如果早前沒有參與，那么在市場已經(jīng)從低點反彈近50%的情況下，他們現(xiàn)在進場的機會就很低了。
事實上，內(nèi)資的看法與長線外資更為接近。青驪投資總經(jīng)理蘇雪晶對記者，“不論是量化還是公募、私募，經(jīng)歷了2022年的劇烈波動，為了生存，也被迫加入波動的交易做法，在這一背景下，如果說因為外資買了A股，這些投資人就會積極參與，也不太現(xiàn)實。”在他看來，國內(nèi)投資機構(gòu)仍在等待基本面和政策進一步明朗，這仍需要一段時間。
瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊此前對記者表示，近期A股市場情緒在邊際上有所回落。部分投資者正在觀察今年經(jīng)濟復蘇的力度與速度，并等待“兩會”期間的政策信號，因而選擇在短期內(nèi)獲利了結(jié)。此外，渠道調(diào)研顯示部分公募基金在春節(jié)后面臨一定的贖回壓力。部分通過北向交易的海外基金也會減倉A股，等待市場機會。
不過，在瑞銀看來，市場回調(diào)即可布局良機。基本面方面，瑞銀證券宏觀團隊預計GDP增速或?qū)⒃诙径瘸霈F(xiàn)明顯反彈。流動性方面，公募基金新發(fā)規(guī)模滯后于股市表現(xiàn)約三個月，因此場外資金有望在2月開始更大規(guī)模入市。同時，境內(nèi)私募基金也或?qū)⑻岣咂涔善眰}位追逐上漲趨勢。隨著未來更多經(jīng)濟反彈現(xiàn)象出現(xiàn)，還會有一部分長線外資凈流入A股市場，今年北向資金凈流入量有望達3000億元以上。
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